張奧平:2020年股權投資市場,虛假繁榮破滅,硬核價值崛起
發表時間:2020-01-02 17:24:47 作者:陽光環球

張奧平、劉舒、張杰/文

一、2019年股權市場現狀回顧

截至2019年11月底,基金業協會公布的最新數據顯示,股權投資機構超過了1.4萬家,基金管理規模超過了11萬億元,從規模上看中國已經成為了全球第二大股權投資市場。但全年的投資規模、募資規模及退出數量較2018年產生了劇烈下滑。

1、2019年股權投資市場募資端情況 

2010年以來,中國股權投資市場增長迅速。2017年,一級市場共成立人民幣基金3574支,是2010年的15倍;總募資金額達1.78萬億元,是2010年的7倍。但進入2018年之后,中國股權投資市場整體開始下滑,2018年股權投資機構整體募資額為1.33萬億元,較2017年同比下滑25.6%。2019年前11個月股權投資機構整體募資額只有1.08萬億元,同比下降了10%。

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數據來源:清科,如是資本

2、2019年股權投資市場投資端情況 

2018年股權投資市場投資總額約為1.08萬億元,較2017年同比下降10.9%。2019年前11個月股權投資市場投資總額只有7257.55億元,同比下降了29.5%。其主要原因是2018、2019年募資金額大幅下降,導致許多機構2019年的可用于投資的資金量嚴重下滑。

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數據來源:清科,如是資本

從投資行業分布來看,2019年前11個月IT、互聯網、生物技術與醫療健康投資案例數排名前三,分別實現2042起、1187起、1131起。從投資金額來看,排名前三的分別是IT行業、互聯網、生物技術與醫療健康,投資金額分別達到1357.02億元、1055.09億元、1032.23億元,該三個行業的投資額共占總投資額的47.45%,領跑全行業投資金額。此外去年投資金額排名第一的行業是金融行業,投資金額高達2369.95億元,超過第二、第三行業投資金額的一倍左右。而在2019年的前11個月,金融行業投資金額只有316.17億元排名第七。

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數據來源:清科,如是資本

從投資階段情況來看,2019年前三季度擴張期投資案例數量最多,達到2148起,其次是初創期1545起,之后是種子期809起,最后是成熟期實現770起。投資金額上處于快速發展階段的擴張期企業金額數量最高,達到1886.31億元,超過了擬IPO的成熟期企業,剩下的由高到低依次是成熟期1386.36億元,初創期687.75億元,種子期267.38億元。

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數據來源:清科,如是資本

從投資類型來看,2019年前三季度無論是投資案例數和投資金額,主要還是以成長資本及創業投資為主,占據了總量的60%以上;天使投資的投資案例數占總數的18%,但也因其單筆投資金額較少的原因,投資金額僅占總量的3%。

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數據來源:清科,如是資本

3、股權投資市場募投端綜合分析

2018年,隨著《資管新規》、A股IPO審核趨嚴、上市公司暴雷、海外上市破發等政策及市場環境的變化,過去三年股權市場由狂熱瞬間降到了冰點,募資端開始了大幅的下滑。進入2019年后,隨著機構可投資金量的下滑,機構出手將會更加謹慎。投資開始呈現出“抱團取暖”的現象,扎堆投向優質的明星項目,以抵御風險。2019年前11個月募資總額僅實現10811.77億元,同比下滑10.0%;投資總額僅實現7257.55億元,同比下降了29.5%。2019年前11個月募投整體情況回歸到2015-2016年之間的水平。

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數據來源:清科,如是資本

4、2019年股權投資市場退出端情況

從投資退出情況上看,2019前11個月整體退出案例數開始回升,同比上升21.5%。同時IPO退出案例數有所回升,達到了1422起,占總退出案例的51.0%。這是因為2019年后IPO審核漸寬,過會率大幅回升,同時科創板落地,導致2019年的IPO上市家數開始回升,股權投資IPO退出案例數量也開始大幅回升,相比2018年同比上升了70.1%,其中科創板IPO退出案例591起。

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數據來源:清科,如是資本

從退出行業分布上看,2019年前三季度排名前十行業中,半導體及電子設備行業退出案例數量最多,實現218例;剩下的依次是機械制造195例;IT行業186例;互聯網行業184例;生物技術/醫療健康行業173例;清潔技術行業106例;金融行業79例;電信及增值業務行業73例;化工原料及加工行業59例;娛樂傳媒行業46例。

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數據來源:清科,如是資本

5、投資機構活躍度情況